第一章 企业战略与财务战略
第01讲 本章内容简要回顾
本章主要内容回顾
（一）战略管理概述
1.企业战略管理要素、体系与程序（教材P3，指南p17）
（1）企业战略管理要素：经营范围、增长向量、竞争优势、协同作用
（2）企业战略管理体系：总体战略、经营战略、职能战略
（3）企业战略管理程序：战略分析、战略制定、战略实施、战略控制、战略评价、战略调整
2.企业愿景、使命与战略目标（教材p5，指南p19）
3.战略分析
（1）外部环境分析（教材P7，指南p20）：
①PESTEL分析：政治环境、经济环境、社会环境、技术环境、生态环境、法律环境
②五力模型：新进入企业竞争威胁、现有企业间竞争、替代产品或服务的威胁、供应商议价能力、购买商议价能力
③经营环境：竞争性定位分析、竞争对手分析、消费者分析、融资者分析、劳动力市场状况分析
（2）内部环境分析（教材P11，指南p25）
①企业资源分析：有形资源、无形资源、人力资源
②企业能力分析：研发、生产管理、营销、财务、组织管理
③企业核心竞争力分析：对顾客有价值、与竞争对手相比有优势、很难模仿复制
④价值链分析：基本活动（内部后勤、生产经营、外部后勤、市场营销、服务）、辅助活动（采购、技术开发、人力资源管理、企业基础设施）
⑤战略地图分析
4.战略制定（教材P17，指南p29）
（1）战略制定的程序：战略的适宜性分析、战略筛选、战略的可行性分析、战略的可接受性分析、战略选择与制定行动计划
（2）战略制定类型（按战略层级和战略发展的思路划分）
5.战略实施（教材P19，指南p30）
（1）战略实施模式：指挥型、变革型、合作型、文化型、增长型
（2）战略实施支持系统：组织支持、资源支持、管理支持
6.战略控制及管理控制的程序与模式（教材P22，指南p32）
（1）战略控制（广义）：战略制定控制、管理控制和作业控制
（2）管理控制程序：战略目标分解、控制标准制定、管理控制报告、经营业绩评价、管理者激励
（3）管理控制模式：制度控制、预算控制、评价控制、激励控制
（二）企业总体战略
1.企业总体战略的类型（教材P29，指南p35）
（1）成长型战略：
①密集型战略：市场渗透战略、市场开发战略、新产品开发战略）
②一体化战略：纵向一体化战略（前向和后向）、横向一体化战略
③多元化战略：相关多元化战略和非相关多元化战略
（2）稳定型战略：无增战略、维持利润战略、暂停战略、谨慎实施战略
（3）收缩型战略：转向战略、放弃战略、归核化战略、解散与破产战略
2.企业总体战略选择的影响因素及其选择（特征与条件）（教材P33，指南p40）
（三）经营战略与职能战略
1.经营战略及其类型（教材P36，指南p43）
（1）成本领先战略；（2）差异化战略；（3）集中化战略
2.经营战略选择的影响因素及其选择（特征与条件）（教材P39，指南p43）
3.职能战略及其类型（教材P42，指南p46）
4.波士顿矩阵、SWOT模型和大数据风险预警模型（教材P44，指南p47）
（四）财务战略
1.财务战略特征及其目标（教材P48，指南p51）
2.财务战略的类型（教材P50，指南p51）：扩张型、稳健型、防御型
3.财务战略的选择（教材P51，指南p53）：基于经济周期和企业生命周期的选择
4.投资战略及其选择（教材P54，指南p55）：原则、作用及选择
5.融资战略及其选择（教材P59，指南p57）：作用、原则及其选择（基于融资方式、资本结构优化、企业生命周期、投资战略特点）
6.股利分配战略及其选择（教材P65，指南p61）
（五）战略管理与预算管理、绩效评价的关系
1.企业战略目标与预算编制的关系（教材P68，指南p63）
2.企业战略目标与绩效指标设定的关系（教材P69，指南p63）
3.预算编制与绩效评价的关系（教材P69，指南p63）

第02讲 经典案例分析（一）

　　【案例分析】甲公司是一家主要从事有色金属矿产资源勘查开发及相关设备制造的上市公司，致力于“为人类美好生活提供低碳矿物原料”。2024年1月，甲公司召开年度工作会议，总结2023年工作，部署2024年工作。部分人员发言要点摘录如下：
（1）董事长：多年来，凭借低成本优势，公司由一家只从事有色金属矿产资源开采的小企业，发展为集有色金属矿产资源勘查开发、相关设备制造与矿业工程研究、设计及应用于一体的大型金属矿业集团公司。当前，公司机遇与挑战并存，从国际形势看，百年未有之大变局纵深演进，世界充满不确定性，全球地缘政治风险加剧，经济下行压力加大。
从行业发展看，随着应对气候变化、控制温室气体排放成为广泛共识及“双碳”政策加速落地，铜、锂等新能源矿产需求快速增长；黄金作为金融安全的“压舱石”，价格预计进一步上涨；国家全面实行排污许可制，要求工业污染源限期达标排放。从公司自身看，一方面，公司储备了大量矿产资源，形成了独特的矿业工程管理模式，另一方面，生产安全形势不容乐观，发生多起安全事故。2024年，公司要抓住市场机遇，稳步提升经营效益，狠抓安全生产，确保生产平稳运行，强化排污管控，严格履行环保义务，以高质量发展推进中国式现代化。
要求：（1）根据资料（1），指出甲公司成立以来的总体战略及其具体类型，并说明理由。
『正确答案』成长型战略——多元化战略——相关多元化战略。
理由：公司由一家只从事有色金属矿产资源开采的小企业，发展为集有色金属矿产资源勘查开发、相关设备制造与矿业工程研究、设计及应用于一体的大型金属矿业集团公司，属于以现有业务为基础进入相关产业的战略。
要求：（2）根据资料（1），指出甲公司所采取的经营战略的类型，并说明理由。
『正确答案』成本领先战略。
理由：多年来，凭借低成本优势，公司由一家只从事有色金属矿产资源开采的小企业，发展为集有色金属矿产资源勘查开发、相关设备制造与矿业工程研究、设计及应用于一体的大型金属矿业集团公司。
要求：（3）根据资料（1），运用SWOT分析法，分别指出甲公司面临的机会、威胁、优势和劣势。
『正确答案』机会：从行业发展看，随着应对气候变化、控制温室气体排放成为广泛共识及“双碳”政策加速落地，铜、锂等新能源矿产需求快速增长；黄金作为金融安全的“压舱石”，价格预计进一步上涨。
威胁：从国际形势看，百年未有之大变局纵深演进，世界充满不确定性，全球地缘政治风险加剧，经济下行压力加大。国家全面实行排污许可制，要求工业污染源限期达标排放。
优势：公司储备了大量矿产资源，形成了独特的矿业工程管理模式。
劣势：生产安全形势不容乐观，发生多起安全事故。
（2）总裁：2023年，公司生产铜101万吨，销售增长率21%，国内市场占有率54%左右，在国内处于领先地位；生产金56.40吨，销售增长率18%，国内市场占有率19%左右；生产锂2万吨，销售增长率20%，市场占有率3%左右，市场占有率明显偏低。2024年，公司要抓住铜、金、锂需求旺盛的有利时机，搭上行业快速发展的“快车”，不断做强做优铜和金业务，及时研判锂业务发展方向，力争经营效益再创新高。
要求：（4）根据资料（2），结合波士顿矩阵模型，分别指出甲公司铜业务和锂业务所属的业务类型，并说明甲公司针对这两种业务分别应采取的策略。
『正确答案』铜业务属于明星业务。明星业务是企业资源的主要消耗者，需要大量投资。为了保护和扩展明星业务的市场主导地位，企业应对之进行资源倾斜。
锂业务属于问题业务。企业对于问题业务的进一步投资需要分析，判断使其向明星业务转化所需要的投资额，分析其未来的盈利能力，作出投资决策。
（3）财务总监：2023年，公司实现营业收入2703.29亿元，净利润200.40亿元，分别同比增长20.09%、27.88%。2024年上半年，公司将启动总投资约100亿元的超大型M铜矿项目开发。鉴于M铜矿开采难度小、矿石品质好，项目投资回收期短、回报率高，建议在拟订2023年度股利分配方案时优先考虑该投资所需资金。
假定不考虑其他因素。
要求：（5）根据资料（3），指出财务总监建议的股利分配战略的类型，并说明理由。
『正确答案』剩余股利战略。
理由：剩余股利战略在发放股利时，优先考虑投资的需要，如果投资过后还有剩余则发放股利，如果没有剩余则不发放股利。资料中建议在拟订2023年度股利分配方案时优先考虑该投资所需资金，说明是剩余股利战略。
【案例分析】甲集团公司有乙、丙、丁三个子公司，有关资料如下：
（1）乙公司是一家同时在境内外资本市场上市的煤业集团，其所有的产品均在国内销售。乙公司成功收购了澳大利亚A公司，获得A公司的控股权。A公司在澳大利亚拥有丰富的煤炭资源，并拥有澳大利亚最大的煤炭出口港，主要客户为欧洲、美洲及澳大利亚本土的钢铁制造商和发电企业。
要求：（1）根据资料（1），指出乙公司选择的成长型战略的类型，并指出具体类型，分析实施该战略的主要目的。
『正确答案』一体化战略中的横向一体化战略。
主要目的：减少竞争压力、实现规模经济和增强自身实力以获取竞争优势。
（2）丙公司是一家著名的肉类加工企业。为了保持业绩持续增长，丙公司近年来陆续收购了几家规模较大的养殖场、肉类连锁超市。
要求：（2）根据资料（2），指出丙公司采用的成长型战略类型，并指出具体类型，同时说明理由。
『正确答案』一体化战略中的前向一体化战略和后向一体化战略。
理由：养殖场是丙公司的上游企业，收购养殖场属于后向一体化战略；肉类连锁超市是丙公司的下游企业，收购肉类连锁超市属于前向一体化战略。
（3）丁公司在上个世纪80年代，主要是从事电冰箱的生产和销售，目前的产品有电冰箱、冰柜、空调、微波炉、彩电、整体厨房等58个门类，9000多个品种。上个世纪90年代初，公司进行了第一次的战略调整，在原有的电冰箱生产基础上，开始进入冰柜、空调和洗衣机的生产和销售领域，实现了公司的第一次飞跃。
要求：（3）根据资料（3），指出丁公司第一次战略调整实施的企业成长型战略类型，并指出具体类型。
『正确答案』多元化战略中的相关多元化战略。
【老贾点拨】相关多元化战略与新产品开发战略区别。
相关多元化战略企业在产业内具有较强竞争优势，但是该产业的成长性或吸引力逐步下降，适宜采用相关多元化战略；新产品开发战略的企业属于适宜创新的高速发展的高新技术企业，并且所在产业属于高速增长阶段，另外，此处的“新产品”是指开发新的性能、型号、规格和质量改进。
【案例分析】佳宝公司是国内一家知名的家用厨房电器制造商，主要生产三大类厨房用电器，分别是电烤箱、 洗碗机和消毒柜，全部供应国内市场。2023年６月，佳宝公司进军 新能源汽车制造业，展开多元化经营。为进一步开拓新市场，应对各种潜在的风险，公司对各项业务进行了市场调研，调研分析结果如下：电烤箱的销售增长率为4％， 市场份额较低； 洗碗机的销售增长率为9％，市场份额较高；消毒柜的销售增长率为20％，市场份额较高。假设销售增长率以10％为分界线，10％以上为高增长率，不足10％为低增长率。
公司于 2024年１月召开了由总经理、各职能部门经理等参加的“公司业务发展及融资战略专题会”。部分人员的发言要点如下。
（1）销售部经理：消毒柜的销量已经非常大，所以可以适当地节约企业的资源，减少对它的投入，而适当接济电烤箱业务。
（2）市场部经理： 洗碗机业务可以为企业带来大量的现金流，为了加强企业的现金流量的集聚，应该对它投入更多的资金。
要求：（1）根据资料（1），判断销售部经理的观点是否正确，如果不正确，请说明理由。
『正确答案』销售部经理的观点不正确。
理由： 消毒柜的销售增长率为20％，市场份额较高， 属于明星业务。该类业务具有高增长、强竞争地位，是企业资源的主要消耗者，需要大量投资。企业应对之进行资源倾斜。而电烤箱属于低增长弱竞争地位的瘦狗业务，该类业务处于饱和的市场之中，竞争激烈、盈利率低，不能成为现金来源。若能自我维持，则应收缩经营范围，若是难以为继， 则应果断清理。
要求：（2）根据资料（2），判断市场部经理的观点是否正确，如果不正确，请说明理由。
『正确答案』市场部经理的观点不正确。
理由：洗碗机属于低增长强竞争地位的金牛业务，该业务处于成熟的低速增长市场，市场地位有利，盈利率高， 不仅本身不需要投资，而且能为企业带来大量现金，用以支持其他业务发展。
（3）财务部经理：面对开拓新市场的压力以及大额研发费用，公司在发放股利时，应该优先考虑投资的需要， 若投资过后还有剩余则发放股利。使用内部留存利润进行再投资，既不会导致股权稀释，也可以减轻公司的融资压力。
（4）总经理：仅靠内部融资是远远不够的，公司应该实施多元化融资战略。目前新能源汽车项目一期需要投资2.5亿元，建议公司发行普通股进行融资，可以适当吸收战略投资者入股，这样不会使企业陷入财务危机，也可以降低债务融资的还款压力，并降低融资成本。
假定不考虑其他因素。
要求：（3）根据资料（3），指出财务部经理建议采取的股利分配战略类型，并说明理由。
『正确答案』剩余股利战略。
理由：剩余股利战略在发放股利时，优先考虑投资的需要，如果投资过后还有剩余则发放股利，如果没有剩余则不发放。这种战略的核心思想是以公司的投资为先、发展为重。
要求：（4）根据资料（4），指出总经理的观点是否有不妥之处，有不妥之处，说明理由。
『正确答案』有不妥之处。
理由：发行股票融资属于股权融资战略，融资成本比较高。
【案例分析】甲公司是一家以视频技术为核心的安防系列产品制造及智能物联网服务的境内上市公司。传统视频监控产品的全球市场占有率连续多年保持在15％左右。2017年以来，在视频监控主业之外，甲公司持续加大以视频技术为基础的智慧存储、机器人、汽车电子等新产品开发和销售力度，与传统主业形成有效协同，在业内建立了新的技术高地。新产品通过引领更为丰富的应用场景，为公司发展持续注入新动力。
近年来，政府、企业和家庭持续加大对安防的消费支出。甲公司传统视频监控产品的国内需求保持稳定增长。在传统产品的国内地域覆盖率方面，甲公司一直注重在一、二线城市的深耕细作，市场占有率较高；尚未涉足三、四线城市，权威报告指出三、四线城市未来5年市场空间较大。在新产品研发投入方面，2017～2019年，甲公司新产品研发支出占营业收入的比重逐年增长，且远高于行业平均水平，从而保持行业内的技术领先地位。
2019年10月，H国将甲公司列入出口管制企业名单，限制其进口H国原产的商品、技术或服务，甲公司核心产品的主要原材料（M零部件）供应链受限，相关产品的营业收入明显下降，2019年12月，媒体曝光甲公司两名高管人员利用公司制度瑕疵涉嫌与某重要供应商合谋操纵产品价格，谋取私利。甲公司对曝光问题核实后，迅速对相关人员做出了严肃处理并及时予以公告。2020年3月，宏观经济下行，国际市场需求不足，甲公司出口业绩下滑，营运资金占用持续增加。
截至2020年第一季度末，甲公司存货高达153.5亿元，同比增长123%；应收账款余额为285.4亿元，同比增长39.88%。2020年第一季度经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量净额分别为－49.87亿元、－5.27亿元和51.65亿元。
要求：根据资料，运用SWOT模型，分别指出甲公司优势、劣势、机会和威胁。
『正确答案』优势：①公司传统视频监控产品的全球市场占有率连续多年保持在15％左右。②2017年以来，公司持续加大以视频技术为基础的新产品开发和销售力度，与传统主业形成有效协同，在业内建立了新的技术高地。新产品通过引领更为丰富的应用场景，为公司发展持续注入新动力。③在传统产品的国内地域覆盖率方面，公司在一、二线城市市场占有率较高。④2017～2019年，甲公司新产品研发支出占营业收入的比重逐年增长，且远高于行业平均水平，从而保持行业内的技术领先地位。
劣势：①在传统产品的国内地域覆盖率方面，尚未涉足三、四线城市。②甲公司核心产品的主要原材料（M零部件）供应链受限，相关产品的营业收入明显下降。③公司两名高管人员利用公司制度瑕疵涉嫌与某重要供应商合谋操纵产品价格，谋取私利。④2020年3月，公司出口业绩下滑，营运资金占用持续增加。⑤截至2020年第一季度末，公司存货和应收账款余额高企。2020年第一季度经营活动、投资活动的现金流量净额均为负值。
机会：①近年来，政府、企业和家庭持续加大对安防的消费支出。公司传统视频监控产品的国内需求保持稳定增长。②三、四线城市未来5年市场空间较大。
威胁：①2019年10月，H国将甲公司列入出口管制企业名单，限制其进口H国原产的商品、技术或服务。②2020年3月，宏观经济下行，国际市场需求不足。

第03讲 经典案例分析（二）

　　【案例分析】甲公司是一家国有控股上市公司，主要从事风能和太阳能的开发、投资与运营，属于新能源发电行业。为实现长远发展，在进行内外部环境分析的基础上，甲公司制定“十四五”战略发展规划。规划部分内容摘录如下：
（1）战略分析。
①宏观环境。当前，环境污染、全球气候变化已成为人类的巨大威胁。“十四五”期间，我国将深入推进能源革命，加大碳减排的政策支持，加快扩大风能、太阳能发电规模，建立清洁低碳、安全高效的现代能源体系。
②行业环境。当前，国内百余家企业正在开展新能源发电投资与运营业务，5家头部企业均已制定“十四五”新能源装机规划，新能源发电行业将进入快速发展阶段。此外，诸多信息与通讯基础设施供应商、工程承包商等非发电企业，也正在进入新能源发电行业，抢占新能源发电市场。
③内部环境。为了提升竞争优势，甲公司进行了企业内部价值链分析，并提出如下措施。措施一：强化研究与开发力度，加大人工智能在新能源领域应用；措施二：拓宽销售渠道，构建“线上+线下”立体销售网络。
要求：（1）根据资料（1）中的第①项，指出甲公司宏观环境分析主要体现了PESTEL分析法中的哪些关键要素。
『正确答案』
政治环境因素：加大碳减排的政策支持。
生态环境因素：环境污染、全球气候变化已成为人类的巨大威胁。
要求：（2）根据资料（1）中的第②项，指出甲公司行业环境分析主要体现了迈克尔·波特“五力模型”中的哪些竞争力量。
『正确答案』
现有企业间竞争；新进入企业的竞争威胁。
要求：（3）根据资料（1）中的第③项，基于价值链分析，指出甲公司措施一和措施二分别属于哪种活动及具体类型。
『正确答案』
措施一是辅助活动的技术开发；措施二是基本活动的市场营销。
（2）战略选择。
“十四五”时期，在初步建成具有全球竞争力的世界一流新能源公司的战略指引下，甲公司计划通过以下途径实现高质量发展：
①实施全球发展战略，聚焦重点国别和重点市场，进入尚未涉足的东南亚和南美新能源市场，加快推进现有业务的属地化经营；
②实施全产业链发展战略，凭借自身在技术、品牌、管理等方面的比较优势，重点并购1～2家电力设备制造商，进一步降低新能源业务的开发和投资成本。
要求：（4）根据资料（2）中的①②，分析指出甲公司采取的成长型战略的基本类型，并说明是哪种具体类型。
『正确答案』
①密集型战略中的市场开发战略。
②一体化战略中的纵向一体化战略，属于后向一体化战略。
（3）战略控制。
甲公司以潜能控制、价值创造为控制目标，应用平衡计分卡对战略进行管控，从财务、客户、内部业务流程、学习与成长四个维度，对经济增加值、战略客户数量、净利润、新能源发电量市场份额、培训计划完成率等指标进行任务分解。董事会据此对经理层进行业绩评价，且评价结果直接与经营班子年度薪酬挂钩。
假定不考虑其他因素。
要求：（5）根据资料（3），指出甲公司战略控制中采用了哪些管理控制模式。
『正确答案』评价控制模式和激励控制模式。
要求：（6）根据资料（3），指出甲公司所选取的平衡计分卡指标中，分别属于财务维度和客户维度的指标有哪些。
『正确答案』
财务维度：经济增加值、净利润。
客户维度：战略客户数量、新能源发电量市场份额。
【案例分析】甲公司是一家大型国有投资公司，主要从事战略新兴产业股权投资业务，A融资租赁公司和B小额贷款公司是甲下属企业，主要为区域内中小企业提供金融服务。2023年初，甲公司组织召开战略发展工作会，发言如下：
（1）甲公司负责人：2022年甲公司积极参与区域内重大项目投资，促进产业集群，为区域经济发展作出重要贡献，截至12月甲公司合并口径资产总额960亿元，负债总额268亿元，所有者权益总额692亿元，2022年营业收入480亿元，净利润55亿元。
2023年甲公司将着力理顺投资项目“融、投、管、退”各环节业务链条，聚焦产业链头部企业，拓展项目来源渠道，优化产业投资布局，提升投资效率，在集团化整体管理方面，甲公司着力抓好内控体系和管理信息系统建设。此外甲公司高管层将构建由业务增长、市场份额、盈利水平三大类指标组成的公司战略目标体系，各业务板块按该体系执行，自上而下逐级落实，促进公司效益和效率提升。力争未来5年发展成为在全国具有重要影响力的一流产业投资集团。
要求：（1）根据资料（1），从企业战略目标体系的内部构成角度，指出甲公司高管“构建由业务增长、市场份额、盈利水平三大类指标组成的公司战略目标体系”举措是否存在不当之处，并说明理由。
『正确答案』存在不当之处。
理由：企业战略目标是多元化的，既包括经济目标，又包括非经济目标；既包括定量目标，又包括定性目标。企业战略目标体系的内容主要有以下六类：盈利目标、产品目标、市场竞争目标、发展目标、职工发展目标、社会责任目标。甲公司缺少发展目标、职工发展目标、社会责任目标。
要求：（2）根据资料（1），指出甲公司战略实施模式的类型；结合价值链分析，判断“抓好内部控制体系和管理信息系统建设”属于哪类价值创造活动及具体类型。
『正确答案』甲公司战略实施模式的类型：指挥型模式。
“抓好内部控制体系和管理信息系统建设”属于辅助活动中的企业基础设施。
（2）A融资租赁公司负责人：近5年，区域租赁市场发展迅速，A融资租赁公司业务持续高速增长，2022年本公司新增租赁合同额59亿元，区域市场占有率达42%，市场份额和资产收益率显著高于同类企业，2023年本公司将继续围绕区域内重点企业开展融资服务，充分发挥区域金融生态补充作用，着力进行产品创新，做强资产业务：①进一步拓展业务，在现有租赁服务的基础上，积极开展“租赁＋投资”等“租赁＋”全新金融服务业务，聚焦产品创新，为客户提供更多量身定制的融资租赁解决方案，支持业务增长，更好的服务实体经济。②着手建立现有业务的线上销售服务平台，通过“线上＋线下”营销，扩大区域产品市场份额。
假定不考虑其他因素。
要求：（3）根据资料（2），从整个集团业务角度，判断融资租赁业务版块在波士顿矩阵中的业务类型，并说明理由。
『正确答案』明星业务。
理由：A融资租赁公司业务持续高速增长，市场份额和资产收益率显著高于同类企业。
【案例分析】某企业集团是一家大型国有控股企业，持有甲上市公司65%的股权和乙上市公司2000万股无限售条件流通股。
（1）集团董事长在2017年的工作会上提出，“要通过并购重组、技术改造、基地建设等举措，用5年左右的时间使集团规模翻一番，努力跻身世界先进企业行列”。根据集团发展需要，经研究决定，拟建设一个总投资额为8亿元的项目，该项目已通过国家有关部门核准，预计两年建成。企业现有自有资金2亿元，尚有6亿元的资金缺口。企业资产负债率要求保持在恰当水平，集团财务部提出以下方案解决资金缺口：
①向银行借款6亿元，期限2年，年利率7.5%，按年付息；
②直接在二级市场上出售乙公司股票，该股票的每股初始成本为18元，现行市价为30元，预计未来成长潜力不大。
要求：（1）根据资料（1），假定你是集团总会计师，请在比较两种融资战略方案后，选择较优方案，并说明理由。
『正确答案』第1种融资方案属于债务融资战略。两年共需支付本金和利息6.9亿元，而项目两年才刚刚建成，还本付息压力大。
第2种融资方案属于销售资产融资。在二级市场上出售乙上市公司的股权，变现速度快；无还本付息压力，可使资产负债率保持在恰当水平。
因此，应该选择第2种方案融资。
（2）乙公司是一家运输业上市公司。2016年亏损104.5亿元，2017年仍将大幅度亏损。近几年来，全球航运业持续低迷，严冬仍未过去。乙公司的资本运营却融入全球，控股、参股6家上市公司，即便是在持续巨亏之下，仍然筹谋海外扩张计划，2017年12月公司提出控股希腊最大港口的计划，预计投资金额10亿欧元。
要求：（2）根据资料（2），基于企业的生命周期，指出乙公司的公司战略和财务战略是否妥当，如果不妥，请说明理由。
『正确答案』乙公司采取成长型公司战略和扩张型财务战略是不妥的。
理由：乙公司处于衰退期，应该实施收缩型公司战略，防御型财务战略。
【案例分析】甲公司是一家国有控制上市的建筑公司，主要从事电力能源、水资源与环境基础设施等业务领域的规划设计、施工建造和投资运营，2020年年末甲公司召开专题研讨会，讨论公司制定的战略计划，内容如下：
（1）战略分析。随着全面建成小康社会，人民健康意识增强，对生态环境的要求提高，然而水资源恶化及土壤污染是社会面临的重大环境问题，本着绿水青山就是金山银山的理念，并在国家环保政策的指引下，我国水环境及土壤修复技术取得很大进步，可以预见未来五年内我国生态大环保前景广阔。
要求：（1）根据资料（1），指出甲公司战略分析体现了PESTEL分析法的哪些关键要素。
『正确答案』
政治环境因素：国家环保政策的指引。
社会环境因素：全面建成小康社会，人民健康意识增强。
生态环境因素：水资源恶化及土壤污染。
技术环境因素：水环境及土壤修复技术取得很大进步。
（2）业务规划。随着电力能源市场增速放缓，公司在巩固传统市场份额的同时，逐步拓宽水资源和环境业务。
①电力能源业务。该业务是公司经济效益和现金流量的主要来源，在市场上具有核心竞争力、市场占有率达36%且处于行业最高水平，预计未来五年内该业务平均增速为3%。
②水资源与环境业务是公司的新型业务，在该领域内公司已取得重大技术突破并拥有示范工程，在市场上具有很强的竞争优势，市场占有率达23.5%，预计未来五年该业务均增速可高达19%。
要求：（2）根据资料（2），结合波士顿矩阵模型，分别指出甲公司电力能源业务和水资源与环境业务所属的业务类型，并分别指出应采取的资源配置策略。
『正确答案』
电力业务属于金牛业务。
资源配置策略：该业务本身不需要投资，能为企业带来大量现金，用以支持其他业务发展。
水资源与环境业务属于明星业务。
资源配置策略：该业务是企业资源的主要消耗者，需要大量投资，企业应对该业务进行资源倾斜。
（3）融资规划。优化资本结构，强化融资管理，未来五年内公司资产负债率控制在70%以内，主要保障措施有：
①加大提质增效力度，提高整体盈利水平，合理确定股利支付比例，持续提高内部积累水平。
②加大资产盘活力度，重点对非主业资产和低效无效资产进行剥离销售。
③加大子公司混合所有制改革力度，优化股权结构，大力引进战略投资者。
假定不考虑其他因素。
要求：（3）根据资料（3），基于融资方式的战略选择，指出甲公司融资规划中①至③项所分别体现的融资战略类型。
『正确答案』
①内部融资战略。
②销售资产融资战略。
③股权融资战略。

第04讲 经典案例分析（三）

　　【案例分析】甲公司为一家境内上市的集团企业，目前公司发展处于成熟期，主要从事项目工程建设与投资。2023年初，经过对企业内外部环境分析，为实现企业发展的战略目标，甲公司召开战略管理和项目的投融资评审会，有关人员发言要点如下：
（1）投资部经理：为了打造公司的核心竞争力，公司投资需要关注两个方面的问题：一是为了发挥有限资金的使用效益，应该集中投资急需的项目；二是投资需要关注市场环境、技术环境、消费环境的变化，并作出及时调整。
要求：（1）根据资料（1），指出投资部经理强调的投资战略应遵循的原则。
『正确答案』集中性原则和权变性原则。
（注意：集中性原则、适度性原则、权变性原则、协同性原则都写出不得分）
（2）运营部经理：本次投资项目属于直接投资项目战略，投资于该项目，可以实现资产规模的扩张，提升集团公司的竞争实力。为了实现该投资战略，公司应该将全部利润留存，同时大量进行外部筹资，可以更多地利用负债筹资。另外，公司的石油开采工程，为了响应国家的“一带一路”建设需要，积极向海外扩展。
要求：（2）根据资料（2），按照直接投资战略目标划分，判断直接投资战略的类型。
『正确答案』提高规模效益的投资战略。
要求：（3）根据资料（2），基于资本筹措和使用特征角度划分，指出运营部经理实施的财务战略类型及理由。
『正确答案』扩张型财务战略。
理由：公司应该将全部利润留存，同时大量进行外部筹资，可以更多地利用负债筹资。
要求：（4）根据资料（2），指出公司的石油开采工程属于密集型战略的类型及理由。
『正确答案』市场开发战略。
理由：将现有的石油开采工程打入新的海外市场。
（3）财务部经理：随着投资项目的不断增加，债务融资压力越来越大，建议今年加快实施定向增发普通股方案，如果公司决定投资项目，可将此项目纳入募集资金使用范围；同时，有选择地出售部分非主业资产，以便有充分的资金支持今年的投资计划。公司考虑到现有股东利益，拟分配利润15000万元，其中现金分红5000万元。另外，建议将公司的工程设备的运输业务外包给专业的物流公司，把经营重点放在核心业务价值链中自身优势最大的环节上。
假定不考虑其他因素。
要求：（5）根据资料（3），指出财务部经理的建议体现的融资战略类型。
『正确答案』财务部经理的建议体现了股权融资战略、销售资产融资战略。
要求：（6）根据资料（3），指出财务部经理建议的利润分配方案是否妥当，如果不妥，请说明理由。
『正确答案』不妥当。
理由：公司处于成熟阶段且有重大资金支出安排，现金分红最低应当达到利润分配的40%，即6000万元。
要求：（7）根据资料（3），指出工程设备运输业务的处理属于公司整体战略的具体类型。
『正确答案』收缩型战略中的归核化战略。
【案例分析】XYZ科技公司是一家专注于智能家居设备的企业，主要产品包括智能灯具、智能插座和智能安防设备。近年来，随着物联网和人工智能技术的发展，智能家居行业迅速增长，但也面临激烈的市场竞争。
（1）外部环境分析。物联网和人工智能技术的快速发展为智能家居行业提供了强大的技术支持。XYZ公司在物联网和智能家居领域拥有较强的技术积累，尤其是智能灯具和安防设备方面具有领先优势。但在人工智能算法的优化和用户体验设计方面仍有提升空间。各国政府对电子产品的环保要求日益严格，要求企业减少有害物质的使用，并提高产品可回收性。消费者对环保和可持续发展高度关注。
要求：（1）根据资料（1），指出体现了PESTEL分析法中的哪些关键因素。
『正确答案』技术环境因素、生态环境因素。
（2）行业环境分析。智能家居行业进入门槛相对较低，互联网巨头和家电企业，凭借强大的资金和技术实力，纷纷进入智能家居领域。另外，虚拟现实（VR）和增强现实（AR）技术的应用可能改变家居设备的交换方式。XYZ公司已经关注到这些新技术的发展，及时调整产品策略。XYZ公司通过加大技术投入和技术创新，推出节能环保产品，提升了品牌形象。
要求：（2）根据资料（2），体现了五力模型中的哪些竞争力量。
『正确答案』替代产品威胁、新进入企业的竞争。
要求：（3）根据资料（1）和（2），结合SWOT模型，指出XYZ公司优势、劣势、机会和威胁。
『正确答案』优势：物联网和智能家居领域拥有较强的技术积累，尤其是智能灯具和安防设备方面；XYZ公司通过加大技术投入和技术创新，推出节能环保产品，提升了品牌形象。
劣势：人工智能算法的优化和用户体验设计方面仍有提升空间；
机会：物联网和人工智能技术的快速发展为智能家居行业提供了强大的技术支持；消费者对环保和可持续发展高度关注。
威胁：智能家居行业进入门槛相对较低；虚拟现实（VR）和增强现实（AR）技术的应用可能改变家居设备的交换方式。
（3）战略调整。XYZ公司为了在激烈的市场竞争中脱颖而出，采取以下战略措施：
①引入更先进的人工智能算法，提升产品的智能化水平。同时推出可定制化的智能家居解决方案，满足不同用户的个性化需要。
②与互联网巨头或家电企业合作，借助于其资源和渠道优势，快速扩大市场份额。
③XYZ公司为了有效分散业务风险，支撑长期可持续发展，拟通过技术复用和政企合作，将智能家居领域优势向智能办公和智能城市拓展。
要求：（4）根据资料（3）中的①，指出XYZ公司采用的经营战略类型，并指出价值链分析的具体类型。
『正确答案』差异化战略。
辅助活动的技术开发。
要求：（5）根据资料（3）中的②，指出XYZ公司采用的密集型战略具体类型，并指出价值链分析的具体类型。
『正确答案』市场渗透战略。
基本活动的市场营销。
要求：（6）根据资料（3）中的③，指出XYZ公司采用的成长型战略具体类型。
『正确答案』多元化战略中的相关多元化战略。
【案例分析】2023年新能源汽车行业综合分析报告部分摘录如下：
（1）宏观环境分析。①中国政府对新能源汽车产业的支持力度持续加大。2021年国务院发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，提出到2025年新能源汽车新车销量占比达20%左右。各地政府推出购车补贴、免费牌照、不限行等优惠政策。同时，“双碳”目标（2030碳达峰，2060碳中和）为行业发展提供了长期政策保障。欧盟宣布2035年全面禁售燃油车，美国通过《通胀削减法案》提供税收抵免。但是欧美的反补贴调查可能导致关税增加。
②2023年中国GDP增长5.2%，居民支配收入持续增长，消费升级趋势明显。锂电池成本过去10年下降89%，电动车经济性不断提升。充电桩建设纳入新基建范畴。截止2023年底，全国充电基础设施累计859.6万台。金融支持力度加大，新能源贷款利率普遍低于燃油车。但是全球经济不确定性增加，原材料价格波动较大，电池级碳酸锂价格从60万元/吨高点回落到10万元/吨，对产业链盈利带来挑战。
③刀片电池、CTB电池车身一体化等技术创新不断涌现。续航里程突破600公里，快充技术实现“充电5分钟，续航200公里”。智能座舱搭载率超过80%，L2级辅助驾驶成为标配。800V高压平台开始量产，固态电池预计2025年实现小批量生产。但芯片短缺问题依然存在，尤其是车规级MCU芯片主要依赖进口。
④中国城镇化率已经达65.2%，城市居民环保意识增强。Z世代成为消费主力，更愿意尝试智能电动汽车。2023年新能源汽车满意度调查显示，消费者对智能化功能的关注度首次超过续航里程。共享出行市场规模突破3000亿元，电动化成为运营车辆首选。但是充电焦虑依然存在，尤其是三四线城市和节假日高峰期间。
要求：（1）根据资料（1），结合PESTEL分析框架，指出①至④项涉及的关键因素。
『正确答案』①项是政治环境因素；②项是经济环境因素；③项是技术环境因素；④项是社会环境因素。
要求：（2）根据资料（1），进行SWOT分析，指出新能源汽车行业的主要威胁（T）和劣势（W）。
『正确答案』威胁（T）：欧美的反补贴调查可能导致关税增加；全球经济不确定性增加，原材料价格波动大。
劣势（W）：车规级MCU芯片主要依赖进口；充电焦虑依然存在，尤其是三四线城市和节假日高峰期间。
（2）行业环境分析。①市场呈现“一超多强”格局：比亚迪2023年销售302万辆，占35%市场份额；特斯拉中国销售94万辆；蔚来、理想、小鹏等新势力年销售均突破10万辆。传统车企加速转型，广汽埃安、吉利极氪等增长迅速。价格战日趋激烈，2023年全行业平均降幅15%。②小米汽车新款产品SU7上市一周订单破9万辆。百度与吉利合作集度汽车。华为智选模式带动问界系列热销。传统家电企业美的集团发布威灵汽车部件。但是行业进入门槛显著提高，新建工厂投资需要数百亿元，资质获取难度加大。
③公共交通方面，高铁里程4.2万公里，城市地铁网络不断完善；共享出行方面，滴滴注册电动车超过100万辆，日订单超过3000万；混合动力车中的丰田THS、本田i-MMD等技术成熟，过渡期仍具有较强的竞争力。
要求：（3）根据资料（2），结合波特五力模型分析框架，指出①至③项涉及的竞争力量。
『正确答案』①项是现有企业间的竞争；②项是新进入企业的竞争；③项是替代产品的威胁。
（3）比亚迪产线分析。①高端品牌仰望售价超过100万元，需要大量研发投入，在豪华电动车市场，主要竞争对手是保时捷、奔驰，相对竞争对手而言市场占有率低。2023年销售量是8000辆，同比增长300%。②燃油车2023年销售不足5万辆，同比下降90%，毛利率仅5%，计划2024年全面停产，资源转向电动车。③王朝系列（汉/唐）年销90万辆，市场占有率第一，毛利率25%，已经进入成熟期，促销费用同比降至3%。④海洋系列（海豚/海豹）2023年销售62万辆，市场份额25%。销售增长率80%。采用最新e平台3.0技术，毛利率超过20%，需要持续投入扩大产能。
要求：（4）根据资料（3），结合波士顿矩阵，指出①至④项属于哪种业务类型。
『正确答案』①项是问题业务；②项是瘦狗业务；③项是金牛业务；④项是明星业务。